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证券公司经历了自由生长、清理整顿和规范发展之后，已进入创新发展新阶段，证券行业面临的压力正酝酿着强大的创新动力。券商创新具体有哪些新业务新举措？对投资者有何影响？本期财金会客室请了省内三位证券人士来共话券商创新转型。
■本期嘉宾
赖玥彬 中信建投证券北京东路路营业部副总经理
范希诚 申银万国证券北京西路营业部投资顾问总监
孙江波 中航证券广场南路营业部首席投资顾问
主持陈 昱旻
编辑 吴艳雯 胡应宁 陈国国 邓志刚
A、券商开始“当家做主”
主持：去年11月，《证券公司代销金融产品管理规定》正式实施；今年3月资产证券化、托管业务、债务融资工具、股权激励等政策逐一出台。这些规定的发布对券商意味着什么？对老百姓又有何影响？
赖玥彬：银监会“8号文件”的发布对券商通道业务规模的发展产生了较大影响，预计2013年银证合作业务规模大致的总量将控制在4万亿元，并使些类业务的洽谈难度提升。通道业务的收缩促使券商资管业务发展模式转型，资产证券化业务是转型的有效途径。在美国市场，资产证券化产品是规模最大的固定收益产品，业内人士对这项业务较为乐观。3月证监会发布的有关规定其实是对券商业务松绑，资产证券化业务让券商拥有了“当家做主”的可能，券商可以全面参与项目设计、主承销、组织承销团等，获取最大收益。资产证券化对于普通老百姓影响较为有限，它主要是对银行和企业产生较大影响。
范希诚：证监会在对证券行业放松限制、鼓励创新的同时，为避免出现“一管就死、一放就乱”的局面，出台了一系列规范文件以加强行业监管，鼓励创新的同时也非常重视投资者权益的保护。证券行业的创新发展为老百姓提供了更丰富的理财业务，目前已经可以提供从现金理财到股票投资等各种不同风险收益特征的理财服务，完全可以满足投资者各种投融资需求。部分理财产品年化收益甚至比银行同期理财产品更具优势。现阶段，一般投资者在做现金理财时往往只关注银行而忽略了证券公司，会错失获取更高收益的机会。
B、助客户获利最关键
主持：传统的券商经营利润主要来自于股票佣金，基本属于“靠天吃饭”，如何突破传统通道服务模式，向满足客户多元化理财需求的财富管理模式转变？
孙江波：原来券商主要靠经纪业务收入支撑，以收取交易佣金为主，与客户盈亏基本无关，但这种模式是难以持续健康发展的。作为券商要真正发展壮大并良性扩张，应该与客户站同一条战线上，寻求共赢发展。未来固定收益类理财产品是券商最大的发展方向，它既可以给客户带来长期稳定收益，又是需求最大、资金容量最大发展方向。另外在多元化发展方面我们也在探索，比如企业融资、公司上市、新三板、四板等。
中航在指导客户做债券类的固定收益投资方面吸引了数千万资金的客户，去年的年化收益率是13%。另外，依托兄弟单位中航信托精选信托产品向客户推荐。总而言之，我觉得未来券商发展壮大的必由之路是要与客户站在同等的利益线上，仍然停留在过去靠佣金来获取收益，终将被淘汰。
范希诚：受证券市场行情、交易量影响，证券行业单纯以交易佣金为利润来源的发展模式已难以持续，必须通过发展创新业务、创新产品以拓展新的利润来源。目前我们正尝试突破传统通道业务模式，围绕客户投融资需求提供综合化金融服务方向发展。从市场通道业务方面来看，公司除传统A、B股交易通道业务以外，积极开拓新三板市场、柜台交易市场等业务，以满足达不到主板上市条件的股份公司股权交易、股权再融资的需要。并以创新投资业务、融资业务打通投融资渠道，以更好地为客户提供投融资服务。另一方面大力发展创新理财产品满足客户不同风险收益水平的理财需要。同时与银行等金融机构开展合作，相互代销各自发行的理财产品。
赖玥彬：去年券商创新大会之后，各证券公司的业务创新模式雷同，证监会以一个包容心态鼓励大家百花齐放。中信建投一直致力于提供针对性产品，满足客户多样化需求。我们将致力于挖掘客户的潜在需求，通过分析客户的交易行为，获得客户的真实风险承受能力、操作风格、产品偏好等有效信息，为客户提供适合的产品和服务打好基础，比如，设计与对冲、套保和套利相关的创新产品来引导客户投资。在产品设计方面，以股权质押型、股权投资类产品为代表的创新产品是未来设计的主要发展方向之一，结构化或者分级集合理财产品也是努力方向。
我认为，固定收益类产品会是券商的主要发展方向，以投研实力为基础的策略化投资产品，也存在广阔的发展空间。融资融券作为公司的优势业务，未来我们的主打方向主要是利用我们在融资融券的优势，帮助客户更好地在资本市场上获利。
C、注重个性化服务
主持：有消息传出，2013年券商创新大会有望在5月召开，今年的券商创新大会和去年相比，可能会提出哪些新观点，出台哪些新措施？
孙江波：最近出现的几个观点值得大家注意：“银行理财是庞氏骗局”、“我国金融业五年内的最大风险是中国式影子银行体系”、“地下钱庄存在其合理性”等等。我觉得今年的券商创新大会，出台些细则规范券商各项业务的可能性比较大。最近看到一个猜测，说金融衍生工具可能将成批推出，这意味着在券商固定收益类产品上继续加杠杆，这类产品将更加活跃。未来券商也能承揽类信贷业务，出台违约担保、担保交易凭证，那么投机者又将青睐固定收益类投资而非股票，但目前迎来固定收益类产品的杠杆化产品没那么快。近两年有各方人士提出来要大力推行场外市场交易，这是发展方向，要实现只是个时间问题。
范希诚：2013年券商创新大会的主基调我们认为仍然会是“放松限制、加强监管”。针对去年券商创新业务、创新产品出现的一些市场纠纷，今年券商创新大会将会有一些讨论，会有相应的监管举措，但并不意味着创新要走回头路，总的方向是在创新中规范、在规范中创新。新的业务、业务模式仍将陆续推出，目前虽然无法预测有哪些创新新政出台，但总的来看无外乎围绕投融资业务的尝试和探索。资产证券化、券商资管的业务模式有望成为创新大会的热点议题。
主持：券商探索新的财富管理模式主要还是从投资业务、资产管理业务方面着手，在自身管理上有没有什么创新，比如说推行轻型营业部？
孙江波：目前推行轻型营业部这项措施各大券商动作都还不大，现在很多券商都在关注网上开户和非现场开户。如果仅仅是为了实现开户功能，可以直接走向网上开户，那么券商的轻型营业部就没有必要，作为轻型营业部最重要的应该是为客户提供个性化服务。投资能力强的客户，往往不需要证券公司的服务，仅追求低佣金，最适合网上开户、交易。但大多数客户还是对个人财务规划和投资规划没有判断能力，需要专业人士的指导。以美国爱德华·琼斯公司为例，他们拥有一万余家分支机构，绝大部分都是门店式营业部，他们在各社区都设有门店针对该社区服务，门店客户经理则登门与客户聊天，融入客户的日常生活以此来了解客户的喜好兴趣，根据客户情况为其提供理财规划服务，并相应的配置产品。这种门店式营业部一对一的理财规划服务有很大的市场。
D、多项创新业务的顾虑
主持：创新业务谋求转型已成为证券行业的共识，各大券商将有哪些新业务面向顾客？
赖玥彬：对于机构投资者，我们在融资融券这块花得精力较多。对个人投资者，服务型产品方面，推出“智多星”系列投顾服务；实际型产品方面，主推的是固定收益类产品，今年年初总公司代销工商银行的理财产品，收益率在4.5%左右。自身产品结合债券投研的优势，推出了“智汇金”理财产品，收益性和客户口碑都比较高。公司目前建立了金融工作室，利用量化、对冲、ETF套利来引导客户，券商站在与客户同等利益角度，为其提供专业服务。另外，我认为新三板、中小企业私募债、资产证券化将是今年创新的主流。
孙江波：面向普通客户方面，一类是面向原有股票投资类客户的投资顾问指导服务，开发了多种量化投资策略，帮助客户走向浮动收益最大化；另一方面我们也为客户提供固定收益类债券投资指导服务，高净值客户和机构客户较感兴趣，因为这类投资能给客户带来长期低风险稳定收益，目前提供这一服务的券商还处于少数。再一方面还面向固定收益类需求客户，推荐券商资管、信托等的固定收益型产品。
范希诚：申银万国今年进入首批转融券试点券商名单，进一步增强了融资融券业务的优势。在券商资产管理业务方面，去年我们大力发展券商资产管理计划理财产品，设计了从大集合到小集合不同期限的理财产品，大集合以五万起点，小集合以百万为起点，形成7天~180天的系列理财产品，最高年化收益率在5.5%~5.8%，相比银行理财产品收益率更高。2013年申万正在酝酿多空保本产品、资产证券化业务等业务、产品以满足客户多元化的投融资需求。
