韦承武

　　继2012年年报获得59.35%的净利大幅增长之后，韶能股份（000601.sz）2013年1季度净利增长更高达112.85%。

　　公司水电业务所在地区雨量充沛、煤炭价格持续走低以及上网电价获得上调，是这家63.46%营业收入来自电力领域的上市公司净利大幅增长的主要原因。

　　而公司今年3月底完成了总额高达5.5亿元的定向增发方案，保证了从2012年7月份就开始兴建的生物质发电项目的顺利达产，新项目将有望为公司每年贡献至少3000万元的净利润。

　　未来上网电价还有可能继续上调，加之此前出现亏损的纸业项目经过调整产品结构后，随着未来行情趋好，纸业项目亦有望减亏乃至盈利，韶能股份仍可继续保持较大幅度的净利增长。

　　电力行业增长可期

　　韶能股份目前拥有广东和湖南境内的20 个水电站，在湖南省内有耒阳和桑梓两个综合利用火电厂，水电、火电各占营业总收入的45.92%、17.54%，电力也是公司最主要的利润来源。

　　据公司2012年年报显示，电力行业报告期内实现营业收入和营业利润分别比上年增加1.29亿元、1.85亿元，增幅分别是10.53%和47.37%。

　　一位熟悉韶能股份的电力研究员指出电力行业业绩增长主要得益于水电站降水充足、以及上网电价的上调。

　　据公司年报显示，2012年除湖南省南部外，公司水电站所在地区水情较好,且降雨量分布较为均匀。全年降雨量广东省韶关地区为1968.6mm，湖南省西部为1451.2mm，分别比2011年增加35%和12%，与正常年份相比增加17%和10%。报告期内公司水电企业共销售电量24.45亿千瓦时，实现售电收入约9.6亿元，同比分别增长36.59%、42.91%。

　　上述研究员指出，从过去6年看，韶能股份水电业务毛利率最高达69.83%（2006年），最低为51.65%（2011年），因此当年公司水电站所属流域的降雨情况对公司盈利影响较大，并且2011年属于近6年来水最差的一年。而2012年水量充足之后，公司水电业务毛利率也提高至58.21%。

　　火电方面，由于2012年下半年至今，煤价已经延续18周连续下跌，韶能股份趁低价购入了大量的煤，使得火电成本大幅下降。