热门搜索：
主持人语：金融是现代经济的血脉，是国民经济的晴雨表。金融不活，实体经济就有问题。经济要发展，融资渠道必须要畅通。当前，我国企业，尤其是中小企业，融资方式主要是通过银行贷款，获取资金的成本比较高，也比较难。其实企业要获得金融资金，直接融资也是方式之一。
直接融资是指没有金融机构作为中介的融资方式，包括上市、私募等股权融资方式，发行企业债、公司债和中短期票据等债务融资方式。这种方式在国外非常流行，有关数据显示，日本、德国、美国企业的直接融资比重分别占到50%、57%和70%，而我国企业的企业债融资只有8.6%，上市融资是1.6%，相当于美国1970年代的水平。如何借鉴国内外的先进经验，创新直接融资模式，壮大直接融资的总量，政府、企业、金融机构和普通百姓应该如何抓住直接融资带来的新机遇，又如何防范直接融资的金融风险，这就是我们今天讨论的主要内容。
主办 江西日报中国银行江西省分行
特约嘉宾
方瑞增 江西省政府金融办副主任
易寿生 人民银行南昌中心支行副行长
尹海安 江西证监局副局长
顾有红 江西稀有金属钨业控股集团有限公司党委委员、财务总监
李汉国 江西财经大学证券期货研究所所长
王青乐 中国银行江西省分行资金业务部副总经理
主持人 刘爱军江西财经大学中国管理思想研究所副所长、产业经济学博士
时间 5月30日
地点 江西日报社传媒大厦
活动策划 陶国芳李芳芳
今年省政府专门设立了企业上市贡献奖和直接融资贡献奖，1季度我省直接融资同比增长了132%，比全国增长高出一倍
方瑞增：省委、省政府对金融工作非常重视，高度关注资本市场发展,为推进企业上市、扩大直接融资规模，省政府成立了省发展资本市场领导小组，加强对企业上市和直接融资工作的综合协调、对接服务。全省建立了企业上市和直接融资工作“绿色通道”机制，采取“一企一策”“一事一议”等方式，帮助企业解决上市和融资瓶颈问题。省政府每年下达上市和直接融资任务目标，明确“任务、时限、要求”，定期进行调度通报，督促各地进一步加大工作力度。同时，省政府近年连续出台了进一步发展资本市场、促进江西金融业发展、促进企业直接融资工作相关政策文件，11个设区市也都出台了相应政策措施推动企业上市和直接融资。今年省政府还专门设立了企业上市贡献奖和直接融资贡献奖，进一步加大企业上市和直接融资推动力度。目前，全省境内外上市企业46家，其中境内33家，境外13家，全省重点上市后备企业达526家。2010年以来，全省企业直接融资额超过1000亿元，达了1128亿元，其中今年1季度达到了234.5亿元，同比增长了132%，比全国增长高出一倍。
我省已有23家企业发行了69只债务融资工具，累计发行额466.4亿元，力争今年债务融资实现“三个覆盖”
易寿生：直接融资已经成为我国企业重要的融资渠道，并且呈现多层次、多元化的发展趋势。有数据显示，2012年全国直接融资占社会融资总量的比例达到了15.9%，较2011年提高了两个百分点。通过债券市场的融资占社会融资总量的14.28%，成为直接融资的主要方面。
近年来，人民银行南昌中心支行在推动我省的直接融资方面做了很多工作，包括宣传推介直融理念，搭建直接融资银企对接平台等。2012年7月，省政府金融办、交易商协会和人民银行南昌中心支行三方签署了《借助银行市场，助推江西经济发展合作备忘录》，建立起三方合作机制。到目前为止，我省已有23家企业发行了69只债务融资工具，累计发行额466.4亿元，有效地解决了企业的融资需求、拓宽了融资渠道、降低了融资成本。但是，江西跟发达省份比较还有一定差距。2012年全国直接融资占社会融资总规模15.9%，江西还不足10%；全国银行间市场债务融资工具发行量和存量，江西只占到0.49%和0.45%。
目前，扩大直接融资规模已经成为全省上下的共识。省政府今年提出了债务融资“三个覆盖”的发展目标：一个是债务融资工具发行要覆盖所有的设区市。二是债务融资工具的承销业务要覆盖全省所有金融机构。三是债务融资工具品种的运用要全覆盖。围绕这一发展目标，人民银行南昌中心支行进一步加大了政府、企业的推广力度，引导金融机构加大承销力度，2013年1至4月，全省债务融资工具发行118.5亿元，占全国1.1%，4月末余额261.8亿元，占全国0.55%。
我国资本市场体系存在着严重的结构性缺陷，要加快构建一个场内场外并进，公募私募并存的立体式直接融资体系
尹海安：我们的经济生活中长期存在“两多两难”现象，即中小企业多但融资比较难，社会闲散资金多但投资比较难。这说明我们的资本市场体系存在着严重的结构性缺陷，出路在于改革、创新、发展，要加快发展多层次的资本市场体系，构建一个场内场外并进，公募私募并存的立体式直接融资体系，为我们的实体经济，特别是中小企业服务。
首先要继续大力发展交易所市场。要支持鼓励我省优质企业通过主板、中小板、创业板等首发上市融资，鼓励已上市企业并购重组和再融资。第二，要加快发展新三板市场，也就是全国统一的场外市场。这个市场面向全国的非上市公众公司，目前还处在试点阶段。第三，要稳健发展地方区域性股权交易市场。这个市场是由地方政府批准，由地方政府管理。定位为一定区域内，面向非上市、非公众公司提供股权转让、私募融资等金融服务的平台。现在全国已经有20多个区域性股权交易中心，我省也成立了江西省股权交易所，但还未经省政府批准开业运营。第四，要创新发展券商柜台市场。柜台市场是由券商主导运营的综合金融服务平台，非常有潜力，美国90%的债券交易是通过柜台市场来实现的。我国还在起步试点阶段，目前有15个券商已经获得了创建柜台市场的资格，但仅运营较低端的低风险产品，个性化、创新金融产品还处于研究起步阶段。
10亿元的中期票据发行为江钨节约财务费用1860万元。实现实体和虚拟两条腿走路，是江钨培育和发展千亿稀有金属产业至关重要的驱动力
顾有红：江钨集团通过8年的二次创业，由2005年的营业收入1.23亿，发展到2012年176亿，收入增长了142倍，资产增长了近8倍，借今天论坛的主题，谈点江钨直接融资的体会。
一是江钨进入一级市场直接融资的意识比较强。2011年，通过银行间交易商协会发行了10亿元的中期票据。企业直接融资成本与同期贷款基准利率相比，节约财务费用1860万元。目前，公司第二次中期票据发行的前期工作已完成。二是有效缓解了企业短期还贷压力。直接融资期限灵活，可以根据企业发展需要自身做出选择，有利于企业筹集具有稳定性可长期使用的投资资金，极大地缓解了企业短期还贷压力。三是做大直接融资规模，可为企业创造间接效益。直接融资可以调整现有融资结构，有效降低企业的综合融资成本，提高企业的经济效益。当前，江钨直接融资比例占融资总规模的比例是15.6%，如果今年8个亿的中期票据成功发行，直接融资比例将达到25.7%,最终我们的直接融资结构目标是达到1：1的比例。
可以说，进一步通过体制改革和机制转换来创新和做大直接融资总量，实现实体和虚拟两条腿走路，互相支撑、良性循环，将是江钨控股集团培育和发展千亿稀有金属产业至关重要的驱动力。
增加直接融资比重的关键，一是大力发展债券市场，二是大力发展新三板市场。江西要大胆进行金融市场创新，建立金融资产交易市场和券商柜台市场
李汉国：近年来，我国直接融资有着快速的发展，但应该看到，融资结构不平衡的现象并未发生根本性转变，现实的情况是，居民投资顺序第一仍是房地产，其次是股票，第三才是债券。对企业来讲，首选一般是银行贷款，然后才是企业上市、发债。从市场的情况来看，间接融资占我国社会融资总额的大部分，再就是股权融资和债权融资等直接融资。
增加直接融资比重的关键是什么？我认为有两个，一是大力发展债券市场，二是大力发展新三板市场。“先上柜，后融资”是新三板企业吸引资本的模式之一。目前新三板在板企业有124家，有人测算，年底以前在新三板挂牌的公司可能会达到300家，2014年可能会达到500家，3年后新三板挂牌公司数量有望超过2500家。如果按这个速度，可能比主板、中小板、创业板还火，希望能引起高度重视。
建立多层次直接融资市场途径在哪？首先是产品创新。银行要从产品上创新，如资产证券化就是沟通直接融资和间接融资的有效通道。其次是市场创新。天津滨海、上海、深圳前海等地建立了许多新型市场，如大宗商品交易中心、产权交易中心、股权交易中心，还有值得重视的金融资产交易中心等等。江西也要大胆地进行金融市场的创新，如建立江西的金融资产交易市场和券商柜台市场等。这样，我们不但有以全国场外市场著称的新三板市场，也有以地方股权交易市场为载体的四板市场，甚至还有以券商柜台市场为主的五板市场。
中国银行为江西铜业公司承销发行的20亿元短期融资券，是我省发行的第一支融资债券，并在全国银行业首家取得了境外发债牌照
王青乐：债券融资是直接融资的重要渠道。通过银行或者证券公司作为承销商，把需要发债的企业和需要投资的机构联系在一起，这种融资最大的好处是降低企业的融资成本。债券融资工具按照发行管理部门不同分为：证监会核准的公司债、发改委审批的企业债及银行间市场交易商协会注册的非金融企业债券融资工具。目前我国债券融资市场最大的一块是后者。主要是因为注册制相对简单，且近年来创新较为活跃，融资工具品种较为丰富，如：短期融资券、中期票据、超短期融资券、中小企业集合票据；公募债、私募债等等。中国银行非常重视企业直接融资工作，是债券融资市场的重要推动者和参与者，通过战略引领和专业推进，取得了比较好的成绩。2005年我行为江西铜业公司承销发行的20个亿短期融资券，是江西省发行的第一支融资债券。今年以来，我们已帮助企业成功发行了4只债券，在省内是领先的。另外，中国银行在全国银行业首家取得了境外发债牌照。中国银行总行派了一个团队在香港，专门为国内企业提供境外债券融资的服务工作。
