五粮液面临巨大库存压力 涉嫌以经销商贷美化业

8月19日，有报道称五粮液迫于业绩压力，组织经销商从银行贷款用于订货打款。下午，五粮液有负责人对腾讯财经表示此事不实，但未做更详细说明。今年上半年，五粮液营收仅增3.1%，低于白酒行业前5月9.5%的增速。

报道称今年6月中下旬，五粮液集团董事长唐桥和股份公司董事长刘中国，组织数家银行约访主要经销商。由五粮液集团作为担保人，经销商从这些银行贷款专向用于从五粮液打款订货。通过北京朝批、上海捷强及上海海烟一次性进账近20亿，此举使五粮液上半年营收保持小幅增长而不是下滑，但经销商们不愿提货。

去年四季度以来，国内高端白酒产业遭遇多重打击，包括经济放缓需求不足、三公消费禁酒令和塑化剂事件，销售走向平淡。五粮液更是面临巨大库存压力与价格倒挂。

上半年，五粮液收入155.2亿，同比仅增长3%；净利润58亿元，同比增长15%。这一业绩低于年报中提出的15%的增长目标，环比2012年也大幅降低。二季度，并未有大规模的经销商退出，但因价格倒挂和高库存，许多中小经销商选择不打款。

19日，五粮液股份公司也在投资者交流平台上回应借贷款美化业绩一事，但也仅称报道不实，未做更详细解释。由于五粮液执行的是“先款后货”模式，是否以贷款美化业绩从报表上难以辨别。

平安证券分析认为，五粮液库存问题积压严重。去年五粮液酒实现销售1.75 万吨、同比增长19%，超了多数投资者的预期，这让渠道中积压了很多库存。预计五粮液酒下半年销量将明显下滑，而毛利率下降、费用率提高将导致净利出现负增长，原因之一是动销困难、价格倒挂可能导致部分经销商退出。（腾讯财经 李伟(微博) 发自北京）